“35号文”剑指刚性兑付

“35号文”剑指刚性兑付

中国银监会近日发布了《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》(以下简称“35号文”)。该文要求银行按照单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理等要求开展理财业务事业部制改革,并给出了改革时间点的要求。此举的意义在于,在利率市场化改革的大背景下,推动理财业务向资产管理业务转型,推进银行资产管理业务发展。

实际上,“35号文”中提到的理财业务单独核算、与信贷业务相分离、与自营业务相分离、与第三方机构理财产品相分离、与银行其他业务操作相分离,这些以前即有相关规定,目的自然是确保理财业务的独立性,与银行业务分离,试图通过标准化的运作,独立承担风险与收益,以此来打消银行对理财业务的影响。比如增信、流动性支持等等。至少在理财运作模式上,要让理财业务向资产管理业务看齐,为以后逐渐破除刚性兑付做准备。

“35号文”中较突出的一点是要求理财产品之间相分离,文中的解释是一行理财产品间不得相互交易,不得相互调节收益。市场对此项规定的解读很多,包括如何绕道云云。事实上,虽然在操作上如市场所言,银行可以通过引入第三方交易者,以达成产品间资产的交易。但这样一来,会增加理财产品的运作成本和操作风险,并非长久之计。此项规定的监管目的,是希望银行理财产品做到负债与资产相匹配,学习资产管理领域中以负债定投资的理念,稳健经营,避免以资产定负债,从而主动加杠杆,导致流动性紧张,以至于需要银行自营资金支持。

以负债定资产的另一个好处是,可以通过负债成本来决定需要配置的资产,即投资资产的收益率至少要覆盖理财产品设定的预期收益率。只要能做到这两点,则通常情况下,产品间调节收益的需求会被大大减弱。此外,由于理财产品无法避免负债和资产期限错配的情况,因而一个产品到期,新发行一款理财产品对资产承接,这种滚动发行的系列理财产品,应该属于正常操作,不在此项规定限制之列。

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95919000:2017-12-17 21:44:30